期货市场作为金融市场的重要组成部分，其清算制度对于保障市场稳定高效运转至关重要。清算制度是指期货交易所对买卖双方进行履约结算的制度安排，其主要功能是完成交易合约的结算、资金交收和交割安排，确保交易双方按时履行合约义务。

我国期货市场清算制度的演变

我国期货市场自诞生以来，经历了多个阶段的清算制度演变。

• 初期阶段（1990-1999年）：采用“双边清算”制度，即交易双方直接进行资金和实物交割，交易所不参与清算过程。这一制度存在交易对手风险和信用风险，不利于市场稳定。



• 规范阶段（2000-2006年）：引入“保证金结算制度”，交易双方在交易所开立保证金账户，由交易所统一管理和结算。这一制度提高了市场透明度和交易对手风险控制。
• 逐步规范阶段（2007年至今）：建立了“中央对手清算制度”，交易所成为期货合约的集中清算机构，对买卖双方进行统一清算，并承担清算保证责任。

中央对手清算制度

中央对手清算制度是目前我国期货市场普遍采用的清算制度。其核心在于交易所作为交易对手与买卖双方对冲，并对交易双方进行统一结算。

中央对手清算制度的主要优势

• 降低交易对手风险：交易所作为集中清算机构，承担了交易对手违约的风险，保障了交易双方的利益。
• 提高市场透明度：统一的清算平台有利于市场监管和信息披露，提高了市场透明度。
• 提升市场效率：集中清算提高了资金和交割效率，降低了交易成本。
• 增强市场稳定性：中央对手清算制度可以有效防范市场波动带来的风险，维护市场稳定。

中央对手清算制度的具体流程

中央对手清算制度的具体流程如下：

1. 交易撮合成交：买卖双方在交易所进行交易，撮合成交后产生交易合约。
2. 存入保证金：交易双方向交易所存入保证金，作为履约保障。
3. 结算：交易所按照合约条款，对交易双方进行统一结算，包括资金交收和交割安排。
4. 交割：如果合约涉及实物交割，交易所将安排买卖双方的交割。

我国期货市场清算制度的完善

随着期货市场的发展，我国期货市场清算制度也在不断完善。主要体现在以下几个方面：

• 优化清算规则：优化清算结算流程、明确清算责任、提高清算效率。
• 加强清算风险管理：建立清算风险管理体系，防范和化解清算风险。
• 提升清算技术：采用先进的技术手段，提升清算系统稳定性和处理能力。
• 加强监管：加强对期货交易所清算活动的监管，确保清算制度规范有效执行。

中央对手清算制度是我国期货市场逐步规范阶段的重要标志，其降低了交易对手风险、提高了市场透明度、提升了市场效率和增强了市场稳定性。随着期货市场的发展和监管的加强，我国期货市场清算制度将进一步完善，为期货市场健康稳定发展提供良好的制度保障。