在债券市场中，债券期货价差是一个重要的指标，它反映了债券期货价格与标的债券价格之间的差值。债券期货价差的计算方式中有一个细节却容易被忽视，那就是除以 100。为什么债券期货价差要除以 100 呢？这与债券价格与利率之间的反向关系密切相关。

债券价格与利率

债券是一种借贷凭证，发行人（借款人）承诺在未来支付利息并偿还本金。债券的价值（价格）会受到多种因素的影响，其中最重要的因素之一就是利率。

• 利率下降：当利率下降时，债券的价值将会上升。这是因为利率下降会降低新发行的债券的收益率，而现有债券的收益率相对较高，从而使得它们更具吸引力。
• 利率上升：当利率上升时，债券的价值将会下降。这是因为利率上升会提高新发行的债券的收益率，而现有债券的收益率相对较低，从而使得它们 менее привлекательными。

债券期货价差

债券期货是一种金融衍生品，允许投资者在未来以特定的价格买卖债券。债券期货的价值与标的债券的价值相关，但两者之间存在价差。

债券期货价差的计算方法如下：

债券期货价差 = （债券期货价格 - 标的债券价格）/ 100

其中：

• 债券期货价格：合约规定的交割日债券的未来价格
• 标的债券价格：合约规定的标的债券当前价格

除以 100 的原因

债券期货价差除以 100 的原因与债券价格的表示方式有关。债券价格通常用小数点表示，小数点后有两位小数。例如，债券价格表示为 1.02 时，实际价格为 102 美元。

而债券期货价格则是以 100 美元的倍数表示的。例如，债券期货价格表示为 104.25 时，实际价格为 10,425 美元。

为了使债券期货价差与债券价格具有相同的单位，需要将债券期货价差除以 100。

债券期货价差除以 100 是为了将债券期货价格的单位与债券价格的单位统一起来。这样做的好处是能够方便地比较债券期货价格与标的债券价格之间的差值。

同时，债券期货价格与标的债券价格之间的价差，体现了利率变化对债券价值的影响。利率下降时，债券价格上涨，价差为正值；利率上升时，债券价格下跌，价差为负值。