纽约商品期货交易所（NYMEX）是全球最大的原油期货交易市场。为了应对极端市场条件，NYMEX 于 2020 年 4 月推出了原油负数规则。该规则允许原油期货价格跌至负值，从而为交易者提供了在异常情况下管理风险的灵活性。

负数规则的背景

2020 年 4 月，全球 COVID-19 大流行导致原油需求大幅下降，而供应却保持稳定。这种供需失衡导致原油价格暴跌，引发了前所未有的市场动荡。为了防止交易系统崩溃，NYMEX 决定允许原油期货价格跌至负值。

负数规则的机制

原油负数规则允许原油期货价格跌至每桶 -10 美元。当价格达到此水平时，NYMEX 会暂停交易并开始结算过程。结算价由以下因素决定：

• 结算日的交割价
• 当日交易的最后一笔价格
• 任何未平仓合约的加权平均价格

结算过程

结算过程分为两个阶段：

阶段 1：

• NYMEX 计算结算价。
• 交易者可以按照结算价结算其合约。

阶段 2：

• 对于没有在阶段 1 中结算其合约的交易者，NYMEX 将强制平仓。
• 平仓价格将为结算价加上/减去 5 美元。

负数规则的优点

• 防止交易系统崩溃：通过允许价格跌至负值，NYMEX 防止了交易系统因无法处理负价格而崩溃。
• 为交易者提供风险管理工具：负数规则为交易者提供了在极端市场条件下管理风险的工具，让他们能够在价格暴跌时保护自己。
• 促进市场稳定：通过允许价格跌至负值，NYMEX 帮助稳定了市场，防止了进一步的市场动荡。

负数规则的缺点

• 潜在的市场操纵：负数规则可能会被用来操纵市场，因为交易者可以故意推动价格跌至负值以获利。
• 对生产者的影响：负数价格可能会对原油生产者产生负面影响，因为他们可能无法以有意义的价格出售原油。
• 消费者信心：负数价格可能会损害消费者的信心，因为他们可能担心原油供应不稳定或价格会进一步下跌。

纽约商品期货交易所的原油负数规则是一个创新性的措施，旨在应对极端市场条件。该规则提供了风险管理工具，防止交易系统崩溃，并促进了市场稳定。重要的是要意识到该规则的潜在缺点，并定期审查其影响，以确保其持续符合市场的最佳利益。