国债期货市场作为我国金融市场的重要组成部分，在 2018 年经历了稳中求进、健康发展的良好局面。将对 2018 年国债期货市场的运行情况进行全面回顾和分析。

一、总体运行情况

2018 年，国债期货成交额和持仓量稳中有升，市场流动性持续增强。全年成交额突破 200 万亿元，同比增长 18.5%；年末持仓量达到 600 万手以上，同比增长 14.2%。成交和持仓量均创下历史新高。

二、合约表现

各合约涨跌互现，呈现出明显的周期性特征。其中，10 年期国债期货主力合约 T8 当年累计上涨 3.23%，10 年期国债期货新品种 TS8 当年累计上涨 0.98%。其余合约则出现不同程度的下跌，其中 10 年期国债期货新品种 TG8 下跌幅度最大，当年累计下跌 5.56%。

三、影响因素

国债期货市场价格变动受多种因素影响，主要包括：

• 宏观经济走势：经济增长、通胀、利率水平等宏观经济指标会影响国债需求，进而对期货价格产生影响。
• 货币政策：央行货币政策取向对市场流动性和利率预期有较大影响，也会间接影响期货价格。
• 资金流向：银行理财资金、保险资金等机构资金的配置方向会影响国债需求和供给。
• 市场情绪：市场情绪亢奋或悲观会影响交易者的心态，从而导致期货价格的波动。

四、运行特征

2018 年国债期货市场运行呈现了以下几个特征：

• 品种间跷跷板效应：不同品种期货合约价格变化呈现出跷跷板效应，当一类合约上涨时，另一类合约往往会下跌。
• 流动性分层：主力合约流动性较好，而偏远合约流动性相对较差。
• 风险偏好分散：交易者风险偏好分化，既有追求高收益高风险的投机者，也有追求稳健收益的套利者。

五、发展趋势

展望未来，国债期货市场将呈现以下发展趋势：

• 市场规模持续扩大：随着投资者对国债期货市场的认知度提升，市场规模将进一步扩大。
• 品种体系完善：市场将推出更多期限的国债期货品种，满足不同投资者的需求。
• 流动性提升：监管机构将采取措施提升市场流动性，优化交易机制。
• 功能拓展：国债期货市场将进一步发挥风险管理、投资定价等功能，成为国内金融市场不可或缺的组成部分。

2018 年国债期货市场运行总体健康稳定，成交量和持仓量创下历史新高。市场价格受多种因素影响，呈现出周期性和流动性分层的特征。展望未来，国债期货市场将继续蓬勃发展，成为我国金融市场的重要支柱。