股指期货作为金融市场重要的风险管理工具，其交易成本——手续费，一直是市场参与者高度关注的焦点。自2015年股市异常波动之后，为了抑制过度投机，监管机构大幅提高了股指期货交易手续费，并对交易行为进行了严格限制。这一举措在一定程度上稳定了市场，但也显著增加了交易成本，降低了市场流动性。时至今日，关于股指期货手续费何时能“恢复正常”、回到更为合理的水平，以及开仓和平仓是否都收取手续费的问题，依然是投资者热议的话题。将深入探讨这些问题，剖析股指期货手续费的历史沿革、当前机制、市场影响以及未来可能的调整方向。

在回答“开仓和平仓都收手续费吗”这个问题时，答案是肯定的。无论是在股指期货还是其他期货品种中，每一笔完整的交易，即从建立头寸（开仓）到解除头寸（平仓），都会产生交易费用。通常，开仓和平仓是独立的交易行为，因此会分别收取手续费。例如，当投资者买入一份股指期货合约（开仓）时，需要支付一笔手续费；当投资者卖出这份合约（平仓）时，还需要再支付一笔手续费。这与股票交易中买入和卖出分别收取佣金类似，旨在覆盖交易所的清算、结算、监管以及会员经纪商的服务成本。

股指期货手续费的历史沿革与现状

要理解当前股指期货手续费的水平，就必须回顾其历史。中国金融期货交易所（CFFEX）推出的股指期货品种，如沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）和上证50股指期货（IH），在2015年之前，其交易手续费相对较低，旨在鼓励市场参与、提高流动性，并更好地发挥其风险管理和价格发现功能。彼时，股指期货市场活跃，吸引了大量机构和个人投资者参与套期保值、套利和投机交易。

2015年夏季中国股市经历了剧烈异常波动，导致市场恐慌和系统性风险。在此背景下，监管层认为股指期货的过度投机行为在一定程度上加剧了市场波动。为了稳定市场情绪、抑制投机，中国金融期货交易所出台了一系列严厉的限制措施，其中就包括大幅提高交易手续费。具体而言，股指期货的日内开仓、平仓手续费被多次上调，达到甚至超过万分之几十的水平，远高于此前的万分之几。同时，还对日内开仓手数进行了限制，提高了保证金比例等。这些措施立竿见影地抑制了交易活跃度，降低了市场流动性，但也使得套期保值和套利交易的成本大幅增加，影响了股指期货市场功能的正常发挥。

经过几年的市场稳定和监管评估，自2017年以来，监管层开始逐步、谨慎地对股指期货的交易限制进行松绑。例如，分几次小幅下调了日内平仓手续费，适度放宽了日内开仓数量限制，并降低了保证金比例。这些调整旨在平衡市场稳定与市场活力，逐步恢复股指期货的市场功能。但即便经过多次调整，当前股指期货的交易手续费相较于2015年之前仍处于较高水平，且与国际成熟市场相比也显得偏高。“恢复正常”的呼声依然强烈，市场期待能回到一个既能抑制过度投机，又不至于严重阻碍市场功能发挥的合理区间。

高额手续费的背后逻辑与市场影响

高额股指期货手续费的设定，其背后蕴含着监管层在特定历史时期下的深层考量。核心逻辑在于“防范金融风险，维护市场稳定”。2015年的股灾给监管层留下了深刻的教训，过度投机被认为是引发市场非理性波动的重要因素之一。通过提高交易成本，监管层希望能够：

• 抑制高频交易和过度投机： 高昂的手续费使得频繁交易的成本急剧上升，从而减少了短线投机和日内交易的活跃度，降低了市场“噪音”。
• 降低市场波动性： 减少投机行为，有助于市场价格回归基本面，减少非理性因素带来的短期剧烈波动。
• 保护中小投资者： 监管层认为，部分中小投资者在不了解风险的情况下参与股指期货高频交易，容易遭受损失。高手续费客观上提高了交易门槛，减少了此类投资者的参与。

高额手续费也带来了显著的市场负面影响，这正是市场呼吁“恢复正常”的主要原因：

• 流动性大幅下降： 交易成本的增加直接导致交易量锐减，市场深度不足，买卖价差扩大。这使得大额交易更难成交，也容易造成价格跳空。
• 套期保值成本飙升： 对于需要利用股指期货对冲股票组合风险的机构投资者（如公募基金、保险资金等）而言，高昂的手续费极大地增加了套保成本，使得套保效率降低，甚至使得部分套保策略不再具备经济可行性。这违背了股指期货作为风险管理工具的初衷。
• 市场功能受损： 除了套期保值，股指期货还承担着价格发现、套利和风险转移等重要功能。高手续费抑制了这些功能的发挥，导致现货和期货市场之间的联动性减弱，价格发现效率降低，市场活力不足。
• 资金外流或绕道： 一些投资者可能转向其他交易成本较低的金融市场或产品，或者选择通过境外市场进行风险管理和投机活动，不利于境内金融市场的健康发展。

股指期货开仓与平仓手续费机制详解

正如前文所述，股指期货交易中，无论是开仓还是平仓，都需要支付手续费。这是一种基本且普遍的交易规则。具体来说，当投资者在期货公司开立交易账户后，每进行一笔交易，都会涉及两部分费用：

1. 交易所手续费： 这是由中国金融期货交易所（CFFEX）统一收取的费用，是所有交易者都必须支付的基础费用。交易所手续费的收取标准是公开透明的，并会根据监管政策进行调整。通常，交易所会区分日内平仓（即当天开仓当天平仓）和隔夜平仓（即当天开仓次日或之后平仓）的费率。在2015年之后，为了抑制投机，日内平仓手续费一度被大幅提高，甚至高于隔