导言

在期货市场中，远月和近月是一个非常重要的概念，它们决定了期货价格的结构。了解远月和近月之间的关系，对于期货交易者来说至关重要。

远月和近月

• 远月合约：交割时间较晚的期货合约，通常在 4-6 个月或更长时间后到期。
• 近月合约：交割时间较近的期货合约，通常在 1-3 个月内到期。

例如，2023 年 9 月交割的豆粕期货合约就是远月合约，而 2023 年 3 月交割的豆粕期货合约就是近月合约。

远月近月价格结构

在大多数情况下，远月期货合约的价格会高于近月期货合约的价格。这是因为持有远月合约的时间更长，存在更大的不确定性。为了补偿这种风险，市场会给远月合约更高的价格。

这种价格结构称为正向倾斜，如下图所示：

[远月近月价格结构图]

正向倾斜的原因

正向倾斜有几个主要原因：

• 融资成本：持有远月期货合约需要支付更多的融资成本。随着时间推移，借入资金的利息会累积。
• 仓储成本：交割远月合约的商品需要支付仓储费。仓储费用会随着时间的推移而增加。
• 机会成本：持有远月合约的时间越长，就意味着放弃了在更短时间内进行交易的机会。这会导致机会成本的增加。
• 不确定性：远月合约交割时间较晚，存在更大的不确定性。这包括价格波动、供应短缺和需求变化的不确定性。

反向倾斜

在某些特殊情况下，远月期货合约的价格可能会低于近月期货合约的价格。这种情况称为反向倾斜，如下图所示：

[反向倾斜价格结构图]

反向倾斜通常发生在以下情况下：

• 库存过剩：当市场上商品库存过剩时，远月期货合约的价格可能会低于近月期货合约的价格，因为买家更有动力立即购买商品，而不是等待交割。
• 需求下降：当市场需求下降时，远月期货合约的价格可能会低于近月期货合约的价格，因为买家预期未来需求会更低。
• 交割临近：当远月合约临近交割时，其价格可能会低于近月合约，因为持有者希望尽快卖出商品以避免交割费用。

影响远月近月价格结构的因素

影响远月近月价格结构的因素有很多，包括：

• 供求关系
• 宏观经济因素
• 季节性因素
• 库存水平
• 政策变化

理解远月和近月期货合约之间的关系对于期货交易者至关重要。远月近月价格结构受多种因素影响，可以为交易者提供有关市场供求关系和未来价格走势的重要信息。通过考虑远月近月价格结构，交易者可以对市场做出更明智的决策并提高交易绩效。